汇通财经APP讯——北京时间周三晚间20:30，美国美联美国7月CPI数据将正式揭晓，即将决定这份通胀报告被市场视作美联储货币政策的落地率调关键风向标。

在通胀依旧高于政策目标、储利就业市场出现分化、整节奏中东局势反复波动的美国美联繁琐环境之下，本次数据的即将决定强弱，将直接左右美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）以及联邦公开市场委员会（FOMC）后续的落地率调利率抉择，也会对全球资产价格形成幽远影响。储利市场普遍预期7月通胀环比涨幅有所收敛，整节奏有望给美联储争取到宝贵的美国美联政策观察窗口。

通胀预期与政策博弈

美国劳工统计局将于北京时间周三20:30公布7月CPI数据，即将决定按照市场一致预期，落地率调整体CPI环比上涨0.1%，储利剔除食品、整节奏能源的核心CPI环比上涨0.2%；同比维度，整体CPI、核心CPI离别为3.4%、2.5%，两项数值均较6月小幅回落0.1个百分点。即便出现回落，通胀同比水平依旧明显高于美联储2%的目标，但若连续两个月月度通胀维持平和，便能够为政策官员留出更多评估时间。

RSM会计师事务所首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯（Joe Brusuelas）表示：“如果7月CPI数据与我的预测大体接近，委员会多数成员将会淡化供给冲击带来的扰动，联邦公开市场委员会今年剩余时间大概率维持利率不变。”他补充说，这份数据会给美联储主席沃什提供一定助力，沃什自5月上任之后，一直承受宏伟的政策压力。



7月议息会议投票结果为9票赞成、3票反驳，基准利率维持在3.5%至3.75%区间，三名异议委员均主张加息25个基点。美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）也公开表态，一旦通胀数据反弹，就应当启动加息。不过近期部分经济数据走弱，叠加中东局势阶段性缓和，市场预期已经发生变化。CME美联储观察工具显示，9月加息概率来到对半水平，市场更多将加息机会押注在10月、12月。

多重信号交织，政策陷入两难

美联储8月没有安排议息会议，官员可以完整拿到7月、8月两份通胀数据之后，再进行下一轮政策讨论，同期怀俄明州杰克逊霍尔将举办堪萨斯城联储主办的年度研讨会。

布鲁苏埃拉斯表示：“如果你没有感到困惑，那解释你没有仔细关注市场。这句话很贴切地概括了8月中旬当下的处境。”6月通胀数据曾出现改善，能源价格回落、住房成本降温带动指标走弱；可7月非农就业报告呈现矛盾特征，非农岗位减少2.3万人，但失业率回落至4.1%，劳动力市场信号相互拉扯。

并非所有机构都看好通胀降温，美国银行依旧预判未来将迎来三次加息。该行经济学家表示，7月就业报告并未改变就业市场整体稳定的格局，美联储决策高度锚定通胀表现。研报测算，如果接下来两个月核心通胀月均涨幅达到0.25%，9月加息几乎板上钉钉；月均涨幅低于0.2%，加息就会延后；处于中间区间，则9月结果完全取决于沃什的政策倾向。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）是7月会议投下反驳票的官员，她在周一接纳采访时表示，单次加息25个基点作用有限，后续大概率需要多轮加息，在就业市场保持稳定的前提下，必须推动通胀回落至目标水平。

结语

综合来看，本次CPI是解开美联储政策迷雾的关键钥匙。若通胀继续降温，美联储可以继续按兵关停；倘若通胀再度反弹，多次加息的可能性将会飞速抬升。在经济信号相互矛盾的当下，一份通胀报告，将牵动全球资本市场的定价逻辑。

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